#PulsoDeMercado Iniciamos el comunicado de jornada en abierto para la sesión de hoy. ¡Feliz jornada de Trading!

15:00h - Le preguntamos a  Marc Ribes, que opina del mercado:

-Depósitos, inmobiliario, renta fija o bolsa, ¿dónde encontrarán los inversores las mejores oportunidades?

La baja rentabilidad de los bonos se debe principalmente por dos motivos, el reducido tipo de interés y los elevados precios en las cotizaciones. Esto implica claramente la necesidad del inversor de ser precavido a la hora de refugiarse en la renta fija, puesto que los precios cotizan en máximos históricos, en muchos casos y cuando invertimos en el mercado de deuda, entramos en el mercado secundario, pagando un precio por encima del precio de emisión, lo que claramente implica en que invertir en renta fija tiene el mismo riesgo o más, que la renta variable, en algunos casos. En el mercado inmobiliario, estamos viendo diferentes oportunidades, si bien es cierto que en zonas premium, los precios son muy exigentes, prueba de ello es la reciente venta del edificio del Banco Pastor en Barcelona, edificio vendido por encima del precio por m2 de 2007, en el centro de Barcelona. Sin embargo, en el resto de capitales españolas, el mercado inmobiliario está en un buen punto, puesto que tras una década de reestructuraciones, la demanda real de activos inmobiliarios es sólida y si bien es cierto, que el ciclo está maduro y puede dar cierta volatilidad, la realidad es que encontramos formas muy interesantes de invertir en inmuebles, como por ejemplo el caso de Inmobiliaria del Sur, compañía cotizada que cotiza por debajo de su NAV y con un proyecto muy atractivo de edificación de viviendas.

-Tras las recientes caídas en bolsa española, ¿qué tiene que pasar para que el índice salga de su ‘letargo’?

Simplemente que Telefónica y la banca reaccione. La bolsa española en general presenta buenas oportunidades, si bien es cierto que las energéticas y las utilities cotizan cerca de sus máximos. Sin embargo, industriales, Telefónica y los bancos siguen cotizando con más pena que gloria en el mercado español, pero lo bueno es que sus beneficios no han dejado de crecer en los últimos años, permitiendo el desapalacamiento de sus balances y la mejora continuada del dividendo. Es cierto que las fuertes caídas de las divisas emergentes, como el peso argentino, el real brasileño y la lira turca, han penalizado claramente a empresas como Telefónica, BBVA o Santander. Sin embargo, creemos que los temores a corto plazo son injustificados y que las oportunidades a largo plazo, son muy interesantes. Esperamos que a corto plazo, el selectivo rebote de la mano de la presentación de resultados del primer semestre, que intuimos que serán positivos, habida cuenta de lo que se refleja en el análisis de datos macro, que en general apuntan a una buena coyuntura para seguir creciendo en la generación de beneficios.

-Dentro de bolsa española (Ibex 35 y Mercado Continuo), ¿qué valores os gustan más? (cuatro o cinco cotizadas y explicar brevemente los motivos para apostar por ellas)

- Santander: la fuerte volatilidad que hemos vivido en el banco, como consecuencia del hundimiento del real brasileño, ha generado una renovada oportunidad de invertir en el Santander, que tras la compra del Popular por 1€, ha incrementado si cabe, su valor intrínseco, cotizándose en la actualidad a 0,8 veces su valor contable.

- Sabadell: La noticia que hemos visto esta semana, sobre la venta de su cartera de activos dudosos, por 4.500 millones de euros es muy importante. Veremos como afecta contablemente desprenderse de esos activos, pero nuestros primeros análisis, contemplan la posibilidad, de que el Sabadell se deshaga en parte, de los activos que compró a la CAM por 1€. Activos de baja calidad de Caixa Penedés y de la CAM, podrían dar oxígeno al Banco, mejorando su core capital, y soltando lastre. Si se confirma esta noticia, nos parece que podría suponer un golpe definitivo para su cotización y cotizando a 0,6 veces su valor contable, es una excelente opción.

- OHL: Inversión de elevado riesgo, es cierto. La compañía ha puesto solución drástica a su supervivencia soltando lastre. Hoy OHL es una empresa constructora, con un ambicioso plan estratégico, pero factible. Tener una caja neta de 900 millones de euros es una garantía y que su capitalización sea inferior a su caja neta, hace de OHL una acción, especialmente interesante. En los próximos años, tendremos que estar atentos a los costes de reestructuración, pero también a la venta de activos, que sigue pendiente, puesto que la compañía podría capitalizar su caja todavía más, en un total de 400MM€. Finalmente, estaremos atentos a la generación de cash flow, puesto que más que fijarnos en al cuenta de resultados, lo importante es que el negocio deje de comerse la caja. Si el negocio genera caja, los costes de reestructuración son necesarios, pero dejaría a OHL preparada para ser absorbida por un competidor o bien para subir de manera notable en bolsa. Viendo que su posición en caja es superior a su capitalización, no podemos dejar de invertir, ni que sea una posición reducida y razonable de nuestra cartera, en ella.

- Telefónica: Pocas veces hemos tenido algo tan claro. No esperamos grandes movimientos en la operadora, pero a precios actuales, podríamos tener retornos a largo plazo del 80%, lo que hace necesario buscar refugio en un valor sólido, que ofrece un excelente potencial de revalorización.

- Talgo: La compañía española, tras el éxito en el contrato del AVE Medina-La Meca, nos ofrece la posibilidad de invertir en un sector en auge. Los contratos pendientes en Turquía, Australia o UK, así como la puesta en el mercado del nuevo tren de cercanías, el EMU, son factores muy positivos, para una compañía sin deuda, con un negocio de mantenimiento muy sólido y una tecnología en alta velocidad, de máximo nivel. Creemos que Talgo cotiza ligeramente por encima del valor de su negocio de mantenimiento y que no valora por lo tanto, el negocio de fabricación ni su tecnología. Tampoco valora el crecimiento del negocio de mantenimiento, que con los contratos de Renfe y del AVE del desierto, crecerá sustancialmente, con los beneficios que de su fabricación se generen. Tras las caídas de los últimos meses, recomendamos comprar.

- Técnicas Reunidas: la compañía ha mejorado sustancialmente sus contratación y ha incrementado su cartera de pedidos. Los precios del crudo por encima de 70USD barril, facultan la posibilidad de que Técnicas siga creciendo en contratos. La compañía está infravalorada y recomendamos comprar. Técnicamente, la compañía ha saltado, dando una señal de compra.

- Inmobiliaria del Sur: La compañía cotiza por debajo de su NAV, con un negocio excelente y con una división, la de promoción, que se encuentra claramente infravalorada. Su proyecto de edificación, con la perla que es la edificación en el manzanares (lugar histórico del Vicente Calderón).

-¿Veis atractivo el sector bancario o el riesgo es elevado para que un inversor apueste por este sector?

En los últimos 20 años, las cotizaciones de la banca española se han movido en amplios rangos de cotización y actualmente cotizan en la parte baja del rango de fluctuación. Sin embargo, en estos 20 años, los bancos han capitalizado sus beneficios así como las importantes reestructuraciones que se han sucedido. Por ejemplo, la fusión entre Banco Santander y Central Hispano, las compras posteriores de Abbey, Sovereign, ABN Amro y la integración de las cajas de ahorro. El Banco Bilbao, con su fusión con Argentaria y las posteriores adquisiciones de competidores internacionales como el Compass Bank o el Garanti Turco. De la misma manera, la integración de Catalunya Caixa y un largo etcétera, que sería igualmente válido para los grandes bancos cotizados. Esto implica algo muy relevante y es que a pesar de que las cotizaciones son parecidas, en 1998 los bancos españoles cotizaban 8 veces su valor contable y hoy Santander 0,80 veces su valor contable, BBVA 0,90 veces su valor contable y Sabadell 0,60 veces su valor contable. Esto explica claramente, que el pesimismo reinante en la última década, no refleja con claridad la realidad sectorial de un sector, que cotiza a múltiplos, históricamente baratos.

-¿Cuáles son los principales riesgos a los que se enfrentan los inversores?

Sin lugar a dudas, la elevada sobrevaloración de las empresas de consumo y tecnológicas de Wall Street. Las bolsas americanas están a punto de convertir sus tendencias, en las más duraderas de la historia, Nunca antes se había vivido un ciclo alcista de 9 años, a excepción de la etapa posterior a la gran depresión. Esto indica, que el ciclo alcista de la bolsa, es extraordinario, circunstancia que no existe de ninguna manera en Europa. La generación de los beneficios en USA, se debe al crecimiento de un consumo, que ha sido manipulado por la FED, mediante la compra de activos, que ha manipulado la confianza del consumidor americano inflando el valor de sus activos cotizados y por ende, el efecto riqueza. Aquí vemos los principales riesgos, siempre estando atento a las decisiones que vengan del otro lado del atlántico.

 


11:15h - Comentario tras la apertura:

¡Buenos días BlackTraders! Ya son 5 las semanas en las que el IBEX 35 se debate sobre los 9.700 puntos. Volver a mínimos anuales o atacar los 10.000 puntos, agitan al selectivo español, dejándolo con un conjunto de velas que en caso de confirmarse durante el día de hoy, dejarían un escenario de ratificación de soporte bastante positivo, con la banca liderando el rebote y la guerra comercial en China, bajo los primeros indicios de desescalada. Ayer vimos la venta de la cartera inmobiliaria para CaixaBank, una noticia excelente para el banco, que suelta lastre y fortalece su balance, en 7.000MM€. Así mismo, el Sabadell espera obtener alrededor de 4.500 MM€, por la venta de sus carteras problemáticas, parte de ellas recordemos, fueron compradas a la CAM, por 1€, excelente negocio para el Sabadell. Entretanto liquidez; Caixabank sube un 6% y Sabadell un 5%, empujando el sectorial y porqué no decirlo, nuestro portfolio en Blackbird.

Entretanto, cerramos el primer semestre del año 2.018, con mucha volatilidad en los mercados, respaldada de buenos datos macroeconómicos en general y una previsión por lo tanto, de buenos resultados empresariales, ahora que estamos ya en la antesala de la publicación de resultados, por parte de las compañías cotizadas. Hoy destacamos los datos de inflación en la zona euro, el PMI de Chicago en EEUU y la confianza del consumidor de la universidad de Michigan. Los datos comienzan a ser especialmente relevantes en USA, habida cuenta que ayer el PIB (Trimestral 1T) se publicó al 2%, por debajo del 2,2% previsto, un dato que por primera vez, sale menor de lo esperado, mostrando ligeros síntomas de desaceleración, a pesar de que el índice de precios de bienes y servicios incluidos en el PIB, se publicara en el 2,20% por encima del 1,9% esperado. Datos mixtos por lo tanto en el PIB, que como le decía, marcan por vez primera en muchos trimestres, ligeros síntomas de agotamiento, en la economía americana.

Otro dato revelador, que debemos de tener en consideración, es la duración del presente ciclo alcista bursátil en USA. Las bolsas americanas, están en la antesala del ciclo alcista bursátil más largo de la historia, lo que manifiesta abiertamente, que toda precaución es poca, a la hora de evaluar las posibilidades que, en el largo plazo, la tendencia se extienda mucho más. Está claro que la estadística está para romperse, pero los datos son convincentes, en cuanto a las valoraciones de las compañías, la generación de los beneficios y su coyuntura económica y el sentimiento del mercado. Aquí en Europa, es diametralmente opuesto, debido a que no podemos hablar de un ciclo agotado, puesto que es un ciclo, que apenas ha arrancado. Y en eso estamos, entre valor y momento, aferrados a las empresas tradicionales, con buenas valoraciones o cíclicas infravaloradas. A corto plazo, esperanzados sobre la sesión de hoy y su cierre, puesto que, en caso de que los alcistas se muestren decididos tras el cierre y en la antesala de la publicación de resultados, nos daría una pauta de vela alcista sin parangón, sobre la zona de soportes actual, suficientemente atractiva, como para desaprovecharla y eso es lo que nos queda por ver, durante esta semana, puesto que en caso de confirmarse, la recomendación sobre el IBEX35 es clara en el corto plazo y es de ¡COMPRA! Les deseo una excelente jornada de Trading.

Gisela Turazzini

CEO, Blackbird

 


09:00h - Apertura sesión europea:

- IBEX35: 9.692,00 p.(+1,02%)

- EUROSTOXX50: 3.405,65 p.(+1,31%)

- DAX30: 12.302,92 p.(+1,03%)

- CAC40: 5.342,26 p (+1,26%)

- FTSE MIB: 21.744,90 p.(+1,46%)

- FTSE 100: 7.680,07 p.(+0,85%)

Que tengan una buena jornada de trading!

 


08:45h -Hoy presenta resultados : 

 -Constellation Brands A (STZ)

 


08:40h - Datos relevantes que conoceremos a lo largo de la jornada de hoy: 

- 10:00h Cambio del desempleo en Alemania (Junio).

- 14:30h Tasa de desempleo en Alemania (Junio).

- 11:00h IPC subyacente en la zona euro (Anual).

- 11:00h IPC en la zona euro (Mensual) .

- 11:00h IPC en la zona euro (Anual) (Junio).

- 12:00h Cumbre de líderes de la UE.

- 14:30h Precios del gasto en consumo personal subyacente (Mensual) (Mayo) (EE.UU).

- 14:30h Precios del gasto en consumo personal subyacente (Anual) (Mayo) (EE.UU).

- 14:30h PCE Deflator (Mensual) (EE.UU).

- 14:30h PCE Deflator (Anual) (EE.UU).

- 14:30h Gasto personal (Mensual) (Mayo) (EE.UU).

- 15:45h PMI de Chicago (Jun) (EE.UU).

- 16:00h Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Junio) (EE.UU).

- 16:00h Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Junio) (EE.UU).

 


08:40h -Buenos días Traders, arrancamos sesión. Repasamos a continuación los datos del cierre de EE.UU y Asia : 

 - DJ30: 24.216,05 p. (+0,41%)

 - SP500: 2.716,31 p. (+0,62%)

 - NASDAQ: 7.031,60 p. (+0,89%)

 - NIKKEI225: 22.293,00 p. (+0,10%)

A estas horas el tipo de cambio entre el euro y el dólar está a 1,1643(+0,65%) .

 


  

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