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Hoy OHL ha presentado los resultados del 1 Semestre de 2017 y la compañía cae con fuerza en torno al 10%.

 

Evolución de la cuenta de resultados:

La ventas caen -13’1% en el primer semestre de 2017, respecto al mismo periodo del año anterior. Nunca es positivo el descenso de facturación, pero en casos de reestructuraciones tan fuertes como la que está realizando OHL es hasta cierto punto comprensible. Si que destacamos positivamente el incremento de EBITDA en el 1S hasta los 466M€ un +20’9%.

 

 

Creemos que no va a poder cumplir el Plan Estratégico, sobretodo en las ventas, se estimaban para finales de 2017 de 5.027M€ (1.804M€ 1S2017) y un EBITDA de 1.009M€ (466M€ 1S2017)

 

Objetivos ventas y EBITDA establecidos Plan Estratégico 2017-2018:

 

Respecto a las diferentes divisiones de OHL vemos un comportamiento muy diferenciado:

  • Construcción: Con una evolución negativa, alcanza unas ventas de 1.307M€, (-16%) y un Ebitda de 35M€  (-23%) respecto el ejercicio anterior. Lo positivo es el incremento de la cartera de pedidos que aumenta hasta los 6.294M€, un 7% superior respecto a finales de 2016.

  • Concesiones: Evolución positiva, aunque las ventas decrecen (-1’1%), el EBITDA se incrementa hasta los 481M€ (+45’6%) respecto el ejercicio anterior. Destacar la buena evolución de México.

  • OHL industrial y OHL desarrollos: evolución bastante negativa, sobretodo OHL Industrial que genera un EBITDA negativo de -20M€.



Evolución de la Deuda del Grupo:

La Deuda Financiera Neta con Recurso aumenta hasta los 814M€, sigue incrementándose en los últimos trimestres:

  • Cierre de 2016: 748M€

  • 1T2017: 788M€

  • 2S2017: 814M€

 

El incremento es preocupante, ya que están incluidos los fondos netos recibidos de las ventas de activos del 1 semestre de 2017, que han aportado 362M€:

  • Mayakova: 181M€

  • Canalejas: 73M€

  • Concesiones (Abertis y Autovía Aragón): 254M€.

 

La Deuda financiera Bruta, se va reduciendo en los tres últimos trimestres:

 

  • Cierre de 2016: 4.392M€

  • 1T2017: 4.246M€

  • 2S2017: 4.029M€

 

Respecto a la Deuda Financiera Neta, mejora respecto el 1T2017, pero está prácticamente en el mismo nivel que ha finales de 2016, todo y las ventas del "Plan de Desinversiones":

  • Cierre de 2016: 2.910M€

  • 1T2017: 3.332M€

  • 2S2017: 2.893M€

 

Objetivos de Deuda Neta con Recurso del Plan Estratégico 2017-2018:

 

El plan estratégico presentado por la compañía marcaba un Deuda Finaciera Neta con Recurso para finales de 2017 de 177M€ parece difícil llegar al objetivo cuando en el primer trimestre es de 814M€ y sigue incrementándose en los últimos trimestres.

 

Evolución de la generación de caja del Grupo:

 

La generación de Caja continúa siendo el principal problema de la compañía, la empresa no consigue darle la vuelta. El negocio de OHL consume Caja lo que imposibilita reducir la deuda al ritmo previsto. Las actividades de explotación en el 1 Semestre han consumido 375M€ de caja, una cifra que no es sostenible, incrementando en un +64% respecto a 215M€ de año anterior.

 

 

Creemos que OHL tiene un valor importante, manteniendo activos muy interesantes y una buena cartera de pedidos, pero la presentación de resultados no cumple nuestras expectativas, ni con el Plan Estratégico presentado por la empresa. Tendremos que esperar a ver si la deuda y la generación de Caja van presentando una mejor evolución para tener un punto de vista más favorable hacia la compañía.








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Escrito por Blackbird Research  /  Publicado: Viernes, 20 Octubre 2017

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